纽约时报:历史告诉我们,不要对通胀感到恐慌

发布时间:2022-02-08 作者:澳加美联 来源:澳加美联

PAULKRUGMAN

PAULKRUGMAN IS A COLUMNIST FOR THE NEW YORK TIMES.

November14, 2021

 

早在7月,白宫经济顾问委员会就在其博客上发表了一篇颇有见地的文章,题为《与当下通货膨胀时期的历史对比》这篇文章分析了二战以来的六次通胀飙升,并令人信服地指出,当前的形势与上世纪70年代完全不同。相反,与2021年通胀最接近的是这些飙升中的第一次,即1946年至1948年的价格飙升。

11月的消费者价格报告很糟糕;通货膨胀比包括我自己在内的许多人预期的要热得多。但这并不与白宫经济顾问委员会CEA的分析相矛盾——相反,战后早期通胀的相似性似乎比以往任何时候都要强烈。我们现在所经历的更像是1947年,而不是1979年。

关于1946-48年的通胀飙升,你需要知道的是:这是一次性事件,而不是长期工资-物价螺旋上升的开始。政策制定者在应对通胀飙升时所犯的最大错误是未能认识到其短暂性:即使通胀不再是一个问题,他们仍在抗击通胀,并在一定程度上导致了1948-49年的经济衰退。

关于11月的物价指数报告:它看起来很像经济过热导致通胀的经典案例,即太多的钱追逐太少的商品。2021年早些时候,价格上涨的基础面很窄,主要是受疫情后反弹的食品、能源、二手车和航空旅行等服务的推动。但现在情况不那么乐观了:似乎整个经济领域的需求都超过了供应。

需要注意的是,美国的总体需求看起来并没有那么高;实际国内生产总值(GDP)相当于美国生产的商品和服务的实际支出,仍比如果疫情没有发生,我们预期的经济能力低2%左右。但需求被扭曲了,消费者购买的服务减少了,但商品(需求)却增加了,这给港口、卡车运输、仓库等行业带来了压力。全球半导体芯片短缺,再加上“大辞职”——许多工人不愿回到原来的工作岗位——加剧了这些供应链问题。所以我们有一个通胀井喷。

好的一面是,对于那些需要工作的人来说,工作机会很少有这么多。与陈词滥调相反,目前的通胀对穷人的影响并不大:低收入工人的工资增长尤其迅速。

那么关于2021年的通胀,1946年至1948年的通胀能告诉我们什么呢?当时和现在一样,消费者支出激增,家庭争相购买战时无法获得的商品。而且,经济同样需要时间来适应需求的巨大转变——在20世纪40年代,从军用需求到民用需求的转变。当时的结果是通胀,在1947年达到了近20%的峰值。这种通胀也不仅仅局限于食品和能源领域;制造业的工资增长在1947年比现在更能代表整个经济,达到22%的峰值。

但是通货膨胀并没有持续下去。它并没有立即结束:价格在一年多的时间里持续快速上涨。然而,在1948年期间,通货膨胀大幅下降,到1949年,它变成了短暂的通货紧缩。

那么,关于当前的通胀飙升,历史告诉了我们什么?其中一个教训是,短暂的经济过热并不一定会导致上世纪70年代式的滞胀——1946年至1948年并没有导致长期通胀,与我们现在所处的情况最为相似的其他时期也没有导致滞胀:第一次世界大战和朝鲜战争。我们真的应该有一些耐心:考虑到上世纪40年代发生的事情,宣称通胀不会是暂时的,因为它已经持续了几个月,这是愚蠢的。

哦,不管怎样,债券市场实际上是在预测通胀会出现暂时的上升,而不是永久的上升。未来几年到期的通胀保值债券的收益率为负,这意味着投资者预计短期内价格将迅速上涨。但较长期的市场通胀预期保持稳定。

另一个与当前密切相关的教训是,通胀飙升不是取消长期投资计划的理由。20世纪40年代通胀飙升之后,是一段对美国未来进行大规模公共投资的时期,其中包括州际公路系统的建设。这种投资并没有重燃通货膨胀——如果有的话,通过改善美国的物流,它可能有助于抑制通货膨胀。对于拜登政府的支出提案也可以这样说,这些提案对提振短期需求几乎没有作用,反而有助于长期供应。

所以,没错,这是一份丑陋的通胀报告(自嘲),我们希望未来的报告看起来会更好。但人们下意识地将其与上世纪70年代进行比较,并大声疾呼滞胀,这是在看错误的历史。当你回顾正确的历史时,它会告诉你不要恐慌。

 

原文来源:《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼https://www.nytimes.com/2021/11/11/opinion/inflation-history.html

 

 

     澳 加 美 联 锐 评     

 

美联储主席鲍威尔对于通货膨胀的看法就是“暂时性的”,因为他觉得:眼下的通胀很大程度就是疫情造成的,特别是疫情造成各种供应链紧张。

比如汽车为什么涨价?是因为芯片荒。

芯片为什么会荒?是因为之前的疫情导致芯片工厂停产;而人们困在家里,又导致电子消费品的需求激增,对芯片的需求量也增加了。

需求在涨、供给却在跌的供需失衡,自然造成了商品价格的升高。



比如说,汽油。 目前大家都看到,涵盖了衣食住行方方面面物价的CPI,它的同比增幅是6.8%,很吓人。 但是,还有一个统计口径叫“核心 CPI”(coreCPI),它是把日常价格波动很厉害的商品,比如说食物和能源(当然包括汽油)剔除掉,这样统计出来的核心CPI 增幅就是4.9%。虽然也不少,但比起6.8%,毕竟是收窄到了5 个百分点以内。

 

据此拜登政府表示:虽然目前CPI 看着“厉害”,但其中主要贡献涨幅的就是汽油这一块; 而自11月底以来,随着全球对奥密克戎新毒株的恐慌,油价已出现明显下滑,所以油价这一块自然就会降下来。 事实上,我看各方也确实都普遍相信:随着油价的平抑,接下来美国CPI 的涨势确实会放缓。

 

另外,拜登政府放任通胀的一个更深层次的逻辑其实是在于——在美国的主流经济学界,这两年正在形成的一种共识:通货膨胀其实对经济发展的好处要远远多于它的坏处。(请参考文章《与当下通货膨胀时期的历史对比》)。

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